供应淡季叠加库存最下 RU多配思路对待

2．生产力——制成品再装配再加，交换机生产力不畅，轮九子厂降负

数学公式5：钢板九子破土动工（%）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

数学公式6：半钢九子破土动工（%）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

如数学公式5右图，根据Qinrex的实地考察样本，截至2021年12同年30日当周，国和际间抽样大公司钢板九子周度破土动工赴援61.7%，环比降至3.4%，尽管周度来看高于去年同期，但从2021年月末开始，钢板九子的破土动工间歇性处在六成上下，这两项因为制成品累库或环保限产而主正向减少破土动工至五成以下。

相对而言，抽样大公司半钢九子的破土动工可能会好于钢板九子，但也仅是“五十步笑百步”。如数学公式6右图。

数学公式7：钢板九子制成品再装配天都（天）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

数学公式8：半钢九子制成品再装配天都（天）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

如数学公式7、数学公式8右图，9、10同年份，“金九银十”再度，不论钢板九子还是半钢九子，曾境况过两个同年的去库。但随着交换机生产力极较低，11同年后，轮九子大公司制成品再装配较快再加，其中钢板九子再装配天都高于过去两年同期低水平。

数学公式9：卡动车该公司再装配天都（天）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

数学公式10：汽车总产量间歇性（万辆）

详细资料举例来说：中国和人汽车工业协会，中国和人建设银行期货零售商

11同年份，全国和卡动车轮九子该公司再装配总体低水平为59.50天，环比减低4.55天，耗电量为8.28%。如数学公式9右图。我们根据卡动车该公司的再装配低水平，根据车企以销定产的原则上，给以商用车、乘用车总产量之外环比总括的乐观推估，届时12同年份汽车总产量258万辆，1~12同年总计总产量2573万辆，较去年累计减低2%。

卡动车该公司再装配天都远高于近代同期低水平，缔造左右三年以来新高。今年清明节在2同年份，须要关注1同年份亦同的广告宣传大型活动应该能蓬勃发展再装配去化。

3．再装配——天津去库，期货零售商累库；总再装配左右三年反之亦然

数学公式11：天津邻左右地区再装配（吨）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

数学公式12：天津再装配间歇性（万吨）

详细资料举例来说：Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

如数学公式11右图，2021年12同年份，天津邻左右地区合成橡凝现货再装配之前飙升。主因船期不正位影响，再装配之前减少。截至12同年27日，天津邻左右地区总再装配29.4万吨，较11同年缩减2.6万吨，去年8.2%。其中区内6.6万吨，较11同年缩减0.02万吨，去年0.3%；一般国际贸易再装配22.78万吨，较11同年缩减2.6万吨，去年10.3%。一般国际贸易再装配占总天津邻左右地区再装配77.5%，减少幅度之比区内。

从数学公式12的间歇性可以看得出来，天津再装配因船期锋面未现间歇性累库。零售商忧心末期船期正位定后，天津邻左右地区再装配在生产力整年的背景下将浮现较快累库。我们届时天津再装配再加毫无疑问并不须要要到清明节以后。

数学公式13：上期所RU再装配（万吨）

详细资料举例来说：SHFE，中国和人建设银行期货零售商

数学公式14：上期可再生20号凝再装配（万吨）

详细资料举例来说：INE，中国和人建设银行期货零售商

如数学公式13、数学公式14右图。根据上海期货零售商的银行列入样本，截至2021年12同年31日，上期所RU再装配23万吨，较11同年底减低4.2万吨；20号凝再装配6.9万吨，较11同年底减低1.7万吨。

表观总再装配来看，同年度再装配再加2万吨，无论如何再装配59.3万吨，仍处在左右三年反之亦然低水平。主要主因在于合成橡凝期货零售商再装配相对于极较低以外加国际贸易每一集间歇性性去库。

三、价位前瞻

美国和进口，主因亚洲地区船期以及中国和人清明节紧邻影响，届时1同年份美国和进口环比减少。

总产量，1同年份国和际间停割、越南人中下旬停割，柬埔寨供货由旺转淡，特产国和供货进到整年。

生产力，清明节紧邻，轮九子厂破土动工降至。关注交换机清明节广告宣传大型活动应该能促进再装配去化。

再装配，届时天津邻左右地区再装配累库将在清明节以后，即使清明亦同累库也无以有较快耗电量。

期望，零售商对2022年一11集度建设项目以及流动性有较好期望。

四、解决方案建议

单边：国和际间基本停割，亚洲地区也即将进到总产量供货整年。船期锋面，短期无以看到国际贸易每一集再装配大幅累库。随着左右同年RU2201履约进到有价证券同年，同年间牛市缩小，正套售票处关上，橡凝左右端供货压力缓解。我们对RU2205的同年度价格比判别为14000~16500元/吨，星期五较低可重新考虑多配，解决方案间隔1~2个同年。

20号凝期货零售商由于偏于于连续履约，现货对20号凝的拘束力优于合成橡凝期货零售商。基于当前太较低的期货零售商再装配低水平以及微基差，偏机配。

数学公式15：上期所合成橡凝与越南人3L的牛市（元/吨）

详细资料举例来说：SHFE，Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

数学公式16：上期可再生20号凝基差（元/吨）

详细资料举例来说：INE，Qinrex，中国和人建设银行期货零售商

牛市：

（1）RU2201与RU2205正套；

（2）NR期现交易者；

（3）RU-NR这两项看扩，但从近代牛市直通来看，因保持正位定近代高位，天数比不佳，故不建议操控，犹豫不决为宜。

五、后果提醒

天津邻左右地区累库快于期望，亚洲地区霍乱病患赴援飙升助长间歇性上升后果。

中国和人建设银行国和际期货零售商 彭程