国泰君安(澳门人)：维持上海电气买入评级 目标价2.75港元

国泰君安（港澳）发布分析报告援引，维持上海电气（02727）“购入”评定，目标价变更至2.75港元，2022-24年每股盈测为0.224/0.252/0.294元折合。新目标价相当于10倍/8.9倍/7.6倍2022-24年市盈率，0.6倍/0.5倍/0.5倍的2022至2024年市净率。

分析报告提到，2021年公司总收入上年下降4.3%至折合1313.88亿元，全年取得净亏损为折合99.88亿元。上海电气2021年业绩与早前发布的盈利警告明确。总收入下降、毛利率回落以及财产和信贷减值受损失短时间上升是导致2021年取得巨额亏损的核心理由。值得注意的是，年内信贷减值受损失上年大增534%至折合109.87亿元，而财产减值受损失则上年高企305%至折合45.25亿元。该行认为年内的财产减值受损失属下非经常性，并只将影响上海电气于2021年的盈利。

分析报告援引，2021年国内电力行业外资逾折合10481亿元，上年下降2.9%。其中，开关改建工程和电网外资分别超过折合5530亿元（上年下降4.5%）和折合4951亿元（上年下降1.1%）。非骨头核能开关外资分之一开关改建工程总外资的88.6%。该行届时2022年电力行业外资约为折合1.36万亿元，上年下降30%。届时2022年的自订发电kW约为200吉瓦（上年下降13.4%）。

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