东吴证券：维持吉利汽车买入评级 11月新能源车型销量表现极好

东吴证券公开发表建议书援引，维持大福摩托车（00175）“买断”评估，依然2021-23年归母项下预报为65/100/137亿元，对应EPS为0.66/1.01/1.39元，当前总市值对应PE为28/18/13倍。

事件：公司11月末总销售量135869辆，环比+21.75%。其中领克系列的产品25003辆，累计+9.67%，环比+15.18%。新能源车改型16161辆，累计+136.65%，环比+104.34%；多国外销13065辆，累计+11.01%，环比+29.31%。

分车辆类改型来看，SUV/轿车/MPV销售量计有83368/52136/365辆，分别环比+24.42%/+17.56%/+48.98%。

东吴证券主要论述如下：

11月末大福摩托车销售量环比解决问题较大改善，外销后起历史破纪录。

1）新能源车改型销售量展示出很差。11月末大福新能源车改型销售量1.62万辆，同环比计有+136.65%/+104.34%。其中庞加莱系列的产品11月末份销售量6278辆，同环比计有+212.81%/+84.48%，年末末批次14768辆。

2）多国外销后起破纪录。大福11月末外销1.31万辆，同环比计有+11.01%/+29.31%，后起历史破纪录，其中领克系列的产品以订阅模式向欧洲商品卖家下线1167辆摩托车。3）重点车改型环比均北行，展示出不错。

中国星新一代系列星越L11月末销售量11083辆，环比+170.85%；星瑞11月末销售量12702辆，累计+81.02%，环比+5.38%。正因如此镱001于10月末23日敞开应用软件下线，11月末正因如此镱001下线2012辆，实质性才成功。缤瑞+缤越11月末销售量19341辆，环比+14.01%；博瑞+博越11月末销售量18700辆，环比+1.76%；帝豪系列11月末销售量25195辆，环比+21.26%；11月末领克系列的产品销售量总计为2.50万辆，同环比计有+9.67%/+15.18%，展示出较好。

浅蓝色大福行动计划指导电动变革较快，充分运用摩托车以外如前所述智能本土化，出乎意料大福长期以来发展。

电动本土化领如前所述，两大浅蓝色大福行动计划双轮转子，分别针对智能本土化环境保护/小排量新能源摩托车（HEV/PHEV/EREV）以及新一代智能本土化正因如此电摩托车。大福公开发表雷神智擎HiX混动体系结构，解决问题最少3.6L/100kmrpm和43.32%能量消耗，拥护以外推进力如前所述OTA升级；同时入股正因如此镱系列的产品，正面参与智能正因如此电动摩托车商品竞争。

智能本土化领如前所述，大福自研如前所述集成体系结构+芯片等核心显卡+以外栈软件算法，并开发GEEA2.0自旋电气体系结构，解决问题车身、原改型车、座舱、驾驶四如前所述集成，2025年推出GEEA3.0中央计算平台体系结构，向中央集成进本土化。芯擎科技自研欧洲各国第一颗7nm车规级座舱芯片，于月内正式量产。

的产品方面，以SEA/CMA/BMA/SPA合援引体系结构为核心，较快4.0一时期以外新的产品周期切换，助力大福智能2025中长期远距离达成。

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