国盛证券市场：给予健康元买入评级

2022-01-17国盛证券交易商法的公司张金洋,胡偌碧,应沁心对健康元完成研究工作并发布了研究工作报告《累计去年符合预期，呼吸科带入付给期》，本报告对健康元说明转手估价，当前公司股票为12.88元。

健康元(600380)

血案。的公司发布2021年去年标题。2021年的公司预估意味着归母盈利12.55-13.67亿元，上半年增加12%-22%；预估意味着扣非盈利11.41-12.37亿元，上半年增加18%-28%。

按照去年标题推算出，预估的公司2021年Q4单季度意味着归母盈利2.46-3.58亿元，上半年增加27%-85%；Q4单季度预估意味着扣非盈利2.21-3.17亿元，上半年36%-94%。

观念：累计去年符合预期，呼吸科带入付给期。

1.累计去年符合预期，Q4上半年意味着较快增加。按照标题中值测算，的公司2021年预估意味着归母盈利13.11亿元，上半年增加17%；预估意味着扣非盈利11.89亿元，上半年增加23%。的公司2021年Q4单季度预估意味着归母盈利3.02亿元，上半年增加56%；Q4单季度预估意味着扣非盈利2.69亿元，上半年增加65%。的公司累计去年整体符合预期，Q4上半年意味着较快增加。我们指出，的公司呼吸科产品带入付给期，消化道、胆性激素、精神等全面性竞争者领域出货上半年意味着持续性快速增加，近年来化学制剂克拉通出货增幅增加；同时，制剂克拉通收入结构优化，推动的公司去年稳步增加。

2.呼吸科领域是健康元全面性布局的合作开发领域，油管不断推进，后续看点多。第五批集采中标了三个排泄制剂（排泄用布地奈德混悬液大规格(2ml:1mg)、排泄用复方异丙托溴乙基溶液(舒坦琳)、排泄用异丙托溴乙基溶液(丽雾安)），公共利益了将会三年排泄制剂克拉通出货额。特布他林填充排泄溶液已申报采购；妥布头孢排泄溶液（2.4类）准备完成Ⅲ期乳腺癌；富马酸丰莫特罗排泄溶液（3类，国家政府倡导仿制品种）已完成Ⅲ期乳腺癌期中比对，由独立数据监察委员会确定其主要研究工作站起的期中比对结果达到方案预设的优效新标准；富马酸丰莫特罗排泄气雾剂（2.3类）、莫米松丰莫特罗排泄气雾剂（3类）、阿地溴乙基排泄粉雾剂（2.2类）获得乳腺癌批准通知书。

3.布局前沿技术，研究工作院已建立6大合作开发游戏平台。南阳健康元科技产业研究工作院建立了工业微生物选育、化学合成脊椎动物学、脊椎动物催化、发酵微小、副产品提取和生化制剂等6大合作开发游戏平台，60百余人的制作组。研究工作院分别与腾讯量子麻省理工学院和蛇口先进技术研究工作院进行谈判了战略合作条款和技术保密条款。近期研究工作院准备全力功关衍脊椎动物C和二硫化碳两大产品采购菌株改造替换；并同腾讯量子麻省理工学院积极合作，紧密结合AI技术开展对线粒体基因簇及功能元件序列预报和降解途径优化研究工作。

盈利预报与论据。我们指出丽珠集团将继续表彰牢固去年，丽珠单抗合作开发布局持续性推进，呼吸科新产品表彰增量去年，呼吸科合作开发油管持续性推进。我们预估的公司2021-2023年归母盈利计有13.20亿元、15.65亿元、18.24亿元，增加计有17.8%、18.6%、16.6%。EPS计有0.67元、0.80元、0.93元，对应PE计有19x，16x，14x，确保“转手”估价。

效用提示：本品出货不及预期效用；有效成分合作开发失败效用；制剂定价波动效用。

该股都只90几天后一共3家私人机构说明估价，转手估价2家，九龙仓估价1家；只不过90几天后私人机构要能均价为16.0；证券交易之五星估值比对工具推断，健康元（600380）好的公司估价为3五星，好定价估价为3五星，估值先导估价为3五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)