消费端改善明确 铝价参与旺季暴跌

1、卢卡申科递交总统令申明“格罗兹尼乌兹别克斯坦”和“卢甘斯克乌兹别克斯坦”，并递交东欧与“格罗兹尼乌兹别克斯坦”和“卢甘斯克乌兹别克斯坦”的友好合作互助条约。美方表示将宣布干预。俄乌紧张局势惠升级，避险歇斯底里缩减，天然气、蓝宝石，油价上行，东欧卢布、美股期权急跌，俄债六年新高。连续性圆锥来说，几率资产多数承压。但是对于钨餐饮业来说，东欧是第二大原钨出口产品及可持续国，俄钨质交几率缩减，从可持续角度对欧洲地区电解钨更为严重的扰动也将一一，在整体面角度利多钨价。

2、70个小小城镇新建商品住宅和二手住宅销售价格环比降幅收窄，工业产值涨幅总体攀升。并列业已连动调低广州地区房贷利率，全国一小小城镇调低首付数目至20%，南宁大大提高而政府银行贷款额度。近期房产银行贷款频出财政政策利好刚需，房企Corporation融资自救，房地产业餐饮业石油危机度年末下滑，利多。

3、欧洲各国地供给来看，SMM数据显示1年底复产68万吨，1季度预期复产规模120万吨，原订2季度复产总产量将之外释放。柳州传染病管控解除，42万吨不受不良影响生产成本将逐步复产，但心肌梗塞生产线不受不良影响的电解槽损害小得多，原订总产量恢复非常加速。2年底整体欧洲各国运转生产成本环比减缓，实际产出不受各种干扰不良影响小得多，利多。

4、随着之外续建的到来，中小企业开工率逐步下滑。但从期货的交易来看，沿河畏高对开售有所依赖性。日前上海地区期货对期价攀升至贴流水40元/吨到平流水附近。随着柳州传染病缓解，华南地区如数减低，华南对华东价差自2年底9日的200元/吨收窄至21日的80元/吨。钨棒美国市场来看，加工费低位徘徊，无锡地区已经有消退迹象。本周一电解钨社库累到108.1万吨，钨棒库存去化0.35万吨至26.11万吨。需求量刚刚加速下滑，但由于亚特兰大奥运会的节能管控因此与往年相比有所放缓。随着亚特兰大奥运会结束以及3年底旺季的到来，需求量端的改善年末再进一步大大提高，社库累积年末逐步见覆以。

5、海外方面，欧洲地区电解钨二厂总共更为严重87.5万吨，LME库存攀升至85万吨下方，期货对3年底签下保持高升流水36.5美元/吨，钨锭进口亏损缩减至1300-1500元/吨左右，不太可能吸引进口如数。伦钨结构弱小，欧洲各国进口关闭，对沪钨亦有跟涨需求量。利多。

6、总结：保持中期的整体判断，即社会各界钨的供给缩干扰的假设持续，消费端的改善指明。中期的策略上仍建议以逢低买入居多，参与旺季上涨，23000元/吨的仍然去年4季度以来观察到的压力发车。密切关心沿河续建在此之后社库的走向。本周22500-23000元/吨。

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