中信花旗集团基金宏观周评：二季度市场或仍处于震荡磨底期

五一节后2个星期三A股迎来缩减，海外博弈挤压加长锋面，资产价格不稳定性特别是在加长，10Y美债名义利率升3.12%，相对于2018年11中旬的双峰，对A股锋面影响加长。

全国性总体，疫情呈现出积极波动，上海一增设确诊连续数日在1万例以下，一小跨国企业开始有序推进复产主体工程，后续仍必需异议北京等多地疫情的转变。另外，4同年国防委员会会议表态积极，一总体对当从前宏观经济疑虑的重视，全年宏观经济目标仍要努力实现，另一总体清楚回应了资本市场竞争、房物业、游戏平台宏观经济、外贸外资等疑虑，有助于复建市场竞争的后果比如说。

海外总体，5同年5日奥斯本FOMC会议落地，奥斯本立即加息50bp，并于6同年开启缩表周期，并在三个同年内由初始的475亿美元上限逐步提高950亿美元。虽然里德发言一小消除6同年加息75bp的担忧，但是奥斯本再加的转变趋势仍将延续。

展望后市，月内，疫情的波动和跨国企业的主体工程复产的新政策，是市场竞争的主要变量。之晚期市场竞争的两个框架变量即便如此是：一是全国性自为放缓新政策以及宽信誉何时兑现。货币新政策以外，将来产业新政策、基建工程、物业等新政策乏力是市场竞争的异议点；二是海外总体，奥斯本加息和缩表的节奏，以及俄乌冲突等事件的锋面。奥斯本5同年加息和缩表落地，海外市场竞争的不稳定性可能即便如此必需要异议的外部后果。二季度市场竞争或即便如此处于波动磨底期，5同年随着疫情的改善、新政策的落地，市场竞争心理不必要阶段性复建，但反复之前会有反复，如海外仍在再加反复之前、跨国企业营收远不如预估等。到月初，随着全国性宏观经济再次出现企自为预估、海外奥斯本再加最大限度即便如此边际加长，市场竞争不必要有回暖，并且风格不必要有所切换。

目从前可异议自为放缓斜向的基建工程、物业、储蓄，以及超跌舆论压力板块，即从晚期急跌不大，基本面仍有支架工业生产产业链相关板块，就其都有：1）短期仍有新政策预估的自为放缓相关：物业龙头、城商行、建筑；2）通胀下落下的煤炭/农林牧渔，疫情下落下的储蓄（休闲服务/酒店/食品饮料）；3）一新基建工程斜向，都有数字基建工程（数字宏观经济，5G通信，大数据之前心、物联网）、能源基建工程（光伏、风电、储能）。

后果提示：

1）宏观经济上行后果缓和；2）美债无风险大幅上涨、美元边缘化舆论压力；3）宏观新政策最大限度远不如预估

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责任编辑：石秀珍 SF183

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