浙商证券：高端酒及入门级酒疫情期间抗压性强 次高端酒迎来基本面高弹性阶段

浙商证券刊发研究报告称，近期美国市场关注点在于22Q2获利一般性，超跌或血案催化带来优点，考虑到二季度主要回款节点在于尾元宵节，该行相信白汁板块下一聚合反应为：疫后动销恢复原程度/尾元宵节打款目标及预期/汁企提价或激励上到等血案催化，因此该行将继续信息化观测各区域动销及批价情况/汁企尾端午回款预期/汁企股权激励进展等特别。促请布局两条接续：1)阶段性符合优点(区域疫后恢复原快&获利短期虽受非典型肺炎直接影响微小但更进一步具优点&前期跌幅超跌)，具体譬如说：还好汁业(600702.SH)、迎驾贡汁(603198.SH)、老汁(600559.SH)等。2)22Q2&这两项符合一般性(优选符合不强经营实力及抗危险性能力&获利某种程度来自成熟单品而非规划设计&22Q2获利经济总量较22Q1仍显出优异等汁企)两条接续。具体譬如说：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、古井贡汁(000596.SZ)等。

鲜为人知2020年：非典型肺炎中/后，哪些譬如说获利确定/优点不强?

复盘20年，该行相信智能手机汁及较低尾端汁非典型肺炎过后抗压性不强，疫后受惠于20Q2提价大潮+可有较较低，次智能手机汁迈入基本面/跌幅很高优点阶段。基于此，该行相信22年白汁板块显出或将延续20年及21年的共性特征和自有特性：

特征1：智能手机汁非典型肺炎过后显然呈现不强抗压性，而次智能手机价位汁相比较相异程度承压;区别在于明年非典型肺炎过后次智能手机价位汁(例如徽汁)仍受惠于基地美国市场受非典型肺炎直接影响极少，总体仍有持续性良机。

特征2：22Q1汁企获利之外显出总体平稳，但22Q2汁企之外面临较大获利受压;区别在于22年春节过后大多区域汁企因需求量同比较低可有现有，呈现动销旺盛态势，造成多家区域型汁企节后存在分散补库存需求量，进而为22Q2接入压货中线大多紧致，同时预收尾端显出的扎实为22Q2获利中线一定调节紧致，大多优质汁企仍能解决问题获利一般性稳定增长。

特征3：20Q2/22Q2之外为汁企分散控货挺价期/规划设计期，虽然二季度汁企获利之外相异程度将受直接影响，但因是淡季，对全年直接影响或极少;区别在于20年购物升级趋势不强劲，且政府机构次智能手机汁可有很小，因此获利优点较大，22Q2则政府机构次智能手机汁在去年同期很高可有下有较大经济总量受压。

特征4：20/22年预料疫后在超市逐步转回下，之外有回补性购物;区别在于预料明年回补性购物较20年慢。

优质汁企抗危险性能力不强，先选一般性

该行相信22年非典型肺炎对白汁行业的总体直接影响无论从时长、区域性直接影响程度来看之外更颇多，因此该行相信明年行业回款所受直接影响或较20年略很高;同时考虑到非典型肺炎爆发一段时间点及范围内，22年的回补期或较20年迟1-2个月，但受惠于优质汁企22Q1预收尾端显出扎实，预料22Q2汁企获利分化成将加大，不强者恒不强，因此该行：先选一般性：该行推荐关注22Q2&这两项基本面符合一般性的譬如说。①第一层一般性在于基本面：22Q2汁企获利分化成将加剧，优质汁企仍将备受瞩目。观测所1：符合不强经营实力及抗危险性能力;观测所2：获利某种程度来自成熟而非规划设计;观测所3:预收尾端&回款尾端显出最终22Q2经济总量否能解决问题环比稳定;②第二层一般性在于板块市价已至具实用性位置。

关注不强市价实用性，把握阶段性优点

随着22Q1季报披露完毕，美国市场对基本面显出不强劲且更进一步存有余力的汁企已视作了一定一般性溢价，此时大多22Q2获利受压大的譬如说市价下降显著，但随着非典型肺炎逐步给予管控，较低可有下仍有较很高优点良机视作其阶段性很高优点显出。从这一角度出发：促请把握阶段性优点。观测指标包含动销微小修复&获利短期虽受非典型肺炎直接影响微小但更进一步具优点&前期跌幅超跌类譬如说等。

危险性提示：非典型肺炎直接影响白汁总体动销恢复原;智能手机汁批价下降不及短期内。

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