东吴证券：给予英搏尔购入评级，目标价位154.8元

2022-02-06东吴交易所股权有限的公司曾朵茶色,柴嘉辉,谢哲栋对英搏尔进行研究者并刊发了近期《2021修订本首波点评：盈利能力总体提升，2022年上半年保证量利双升》，本报告对英搏尔假定买进标准普尔，认为其期望价钱为154.80元，当前股价为100.38元，考虑到上涨幅度为54.21%。

英搏尔(300681)

自在利率回归适当高度，2021Q4营业额超出美国市场考虑到。的公司刊发2021年年度营业额首波，报告期付诸归母营业额4600-5600万元（亦然5100万元），付诸扣非归母营业额1300-2300万元（亦然1800万元）；其中Q4付诸归母营业额近2900-3900万元（亦然3400万元），付诸扣非归母营业额2910-3910万元（亦然3410万元），非经常性大抵对利息影响极小。的公司营业额超出美国市场考虑到，比对如下：1）随着ROM供不应求疑虑减轻+威马&早先新两车型Q4主板产品+2021Q3一小供货延期到Q4确认，我们原定2021Q4获利端环比大幅度持续增长；2）随多两车型电子产品规模化放量、一小整体器件国产替代，我们原定毛利率同环比皆上半年大幅度回升。3）我们原定的公司为保障新两车型如愿以偿下线，2021Q4研发、管理费用完成环比持续增长较多。考虑到2021Q4归母营业额及扣非归母营业额亦然皆为0.34亿元，2021Q4利息率上半年超过5%，表现亮眼。展望2022年，的公司在手供货充裕，佛山+济宁双雷达站降低成本充份，假设ROM供应疑虑有效解决，利息率上半年在此期间保有高个位数高度。

小型两车短期下线紧张，随ROM疑虑减轻、降低成本落地，2022年起上半年迎来量利齐升。不间断两车型全面性：1）小型两车全面性，2021年主要由五菱宏光mini、早先、威马、两湖建树主要获利，2021H1小型两车板块同增+319%，但2021Q3因ROM供不应求导致下线较为紧张，2021Q4ROM疑虑减轻，叠加威马E5等前期不间断两车型主板产品，环比2021Q3大幅度持续增长。展望2022-2023年，上汽通用五菱凯捷（混动）、小鹏P7等库存不间断电子产品也于2022年主板，大陆、密云、新势力两车企等相对于客户上半年利用工程项目不间断。2）商用两车全面性，可选采埃孚、叉两车集团等，与中短距离两车一同保证平稳持续增长。3）降低成本全面性，2021年的公司定增拟募资9.76亿元完成佛山雷达站改造及降低成本扩张、济宁潍坊二期等工程项目，的公司双雷达站2022年降低成本充份+处于短距离收尾，若ROM稀缺疑虑在2022年影响不总体，获利及利息上半年具备强持续增长优点。

股权期许深度可选骨干工作人员，期望倾向保证行权如愿以偿。的公司刊发股权期许草案，拟授予400万份企业者债券（近占总股本的5.29%），行权定价为95.95元/股。期许对象为的公司整体骨干及2019年引入的数位餐饮业领军人物共16人，股权转让+当期期许计划深度可选共同利益，阳台内部设计更加强而有力。营业额考核期望为2022年/2023年/2024年营业额不低于0.6亿元/1亿元/1.8亿元，期望倾向以适当行权，通过股权期许更佳可选了整体团队的共同利益。

盈利预测与企业建议：因的公司利息率恢复超美国市场考虑到，我们上调的公司2021-2023年归母营业额分别0.50亿元（+0.30亿元）、1.98亿元（+0.47亿元）、3.72亿元（+0.57亿元），营业收入分别+279%、+296%、+88%，对应魏茨县PE分别154x、39x、21x，给予期望价154.8元，对应2022年60倍PE，保有“买进”标准普尔。

风险预设：新能源汽两车阻碍不达考虑到、小型两车之外电子产品销量不及考虑到、定价竞争加深。

该股最近90即刻总计2家行政部门假定标准普尔，买进标准普尔1家，增持标准普尔1家；过往90即刻行政部门期望皆价为113.5。交易所之五星估值比对应用软件显示，英搏尔（300681）好的公司标准普尔为2.5五星，好定价标准普尔为1.5五星，估值综合标准普尔为2五星。(标准普尔之内：1 ~ 5五星，高达5五星)

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