IPO观察|东南电子营收依赖大客户，技术壁垒低，存在信披不合理

商珠三角西北的父子关系，西北电子在旁观者下恢复信指出，日本公司从前经理林应当辉曾在珠三角西北任职。2016年6年底至2017年5年底，林应当辉在西北电子任日本公司经理。2018月，因珠三角西北确立生产车间，需要该不足之处高层次，寻求林应当辉帮助。林应当辉在2018年4年底任职于珠三角西北，并于2019年5年底离职。截至2021年6年底，林应当辉未持有珠三角西北大持股。

对于DONGNAN KOREA，西北电子在下恢复信中都指出，DONGNAN KOREA 成立于 2006 年，DH LEE 为实际依靠人，与日本公司不依赖于相似之处父子关系，自 2006 年起与日本公司展开密切合作。随着 DONGNAN KOREA 在南韩出货规模的扩大，并先后与三星、LG 等代工厂等密切合作，向日本公司的订货量不断提高。为了准则管理、进一步开发新西北电子的南韩低价，双方于 2018 年 1 年底 1 日签定了《商行和商标注册许可权可用协议》，许可权可用时限为 2018 年 1 年底 1 日至 2022 年 12 年底 31 日。

疑虑3：系统所设计壁垒偏高，共同开发投入偏高

西北电子所依赖于的疑虑不仅如此。

据了解，西北电子从业者从事微动装置系列产品的所设计、共同开发、生产及出货。微动装置可应当用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、电动车等教育领域，以及高热、冷却、潮湿、淋水、振动等特殊环境。该行业的蟠龙包括日本欧姆龙、德国马尼尔、英美两国霍尼韦尔、惠达机电、德丰电创等。

所写抄录其详细资料发现，西北电子的共同开发支出九成比偏高于同行。详细资料推测，2019年至2021年1-6年底，西北电子共同开发支出九成营业额的比重共有4.39%、4.36%和4.43%；同类型行业均值共有5.97%、5.90%和5.44%。

图源：西北电子详细资料

除此之外，对比券商雅日本公司，西北电子的专利比重值得注意偏少。具体来看，截至2021年12年底31日，西北电子专利比重有78个，包括发明专利4项，实用新型专利70项，其所设计专利4项。

根据行者查提供的反馈，雅并购日本公司中都，在发明专利不足之处，徕木股份(603633)比重有71个、创益通有32个、航天电器(002025)有361个、门庭联众有171个。在实用新型专利不足之处，徕木股份有147个，创益通有269个、航天电器有326个、门庭联众有379个。这在一定素质上所述，西北电子系列产品的系统所设计壁垒似乎并不太少，在专利系统所设计不足之处处于值得注意落后。

不过，西北电子或许不包容样本所展现的全然，其在下恢复中都称，日本公司重视共同开发工作并持续投入，深耕微动装置教育领域多年，在系统所设计共同开发不足之处早就造就了丰富的成果，聚集了一批最出色的系统所设计高层次，基础设施了成熟的共同开发工作体系，已不具较强的共同开发实力。

疑虑4：股改后实习生发生大变化时常

西北电子从前身为温岭西北电子合资，由温岭西北电子元件厂于1995年改制设；2015年8年底，经持股会决议，温岭西北电子合资更名为西北电子合资；2016年6年底西北电子合资整体大更改为股份合资。

截至详细资料签署日，仇文奎、管献尧、李一中都为西北电子的控股持股、实际依靠人，三而所一致行动人父子关系，计有依靠日本公司56.68%股份。此外斌持有日本公司10.15%的大持股，张并持有日本公司10.15%的大持股，戴式弘持有日本公司9.03%的大持股。

自西北电子股改后，日本公司的理事、实习生时常发生发生大变化。

详细资料推测，2016年6年底6日，西北电子创立会议暨第一次持股会议决议，候选人仇文奎、管献尧、李一中都、张良孚、戴式弘为日本公司第一届日本公司理事会新成员，其中都仇文奎为理事长，管献尧为副理事长。

2019年6年底18日，日本公司会议2019年第三次临时持股会议，候选人仇文奎、 斌、管献尧、李一中都、戴式弘为日本公司第二届日本公司理事会新成员，仇文奎继续任理事长，斌转为日本公司理事会且新任副理事长，而张良孚离开日本公司理事会。

2020年9年底24日，日本公司会议2020年第二次临时持股会议，降低李建朋为日本公司第二届日本公司理事会新成员，候选人王伟定、张爱珠、黄锡楚为第二届日本公司理事会脱离理事。

截至详细资料签署日，西北电子的日本公司理事会共约9人，其中都仇文奎为理事长，斌为副理事长，管献尧、李一中都、戴式弘和李建朋为理事，王伟定、张爱珠、黄锡楚为脱离理事。

低价人士普遍认为，实习生发生大变化太时常主因大都是公共利益层面，其发生大变化时常无疑会对日本公司发展造成致使阻碍。日本公司实习生分属决策方，若时常的实习生发生大变化势必会造成目标不明、执行力降偏高、工作流程不保持稳定。同时也加宽了高层之间的磨合期，全然上这是一个放任更大的反复。

疑虑5：信披章节从前后矛盾

据西北电子新三板的官方网站转让附带官方网站发表，2016年6年底起，日本公司的实习生共有仇文奎（总经理）、管献尧（经理）、斌（经理）、林应当辉（经理）、徐良刚（经理）、章加员（经理）、方洪志（负债负责人）、刘双燕（日本公司理事会秘书）。

图源：西北电子新三板官方网站转让附带

整合上述资料分析可知，2018年末，林应当辉、方洪志离开了实习生层，谭迎兴、孙卫红转为了实习生层。

然而，矛盾的是，详细资料推测，2016年6年底至今，谭迎兴就职于西北电子股份合资，任经理，值得注意与新三板官方网站发表的反馈不符，信披依赖于致使不合理。

图源：西北电子详细资料

所写曾就以上疑虑以联系人形式发函询问西北电子日本公司方，累计发稿未收到下恢复。

（原作者:吴雨其）。

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