中金：保有舜宇光学科技跑赢行业评级 目标价271.7港元

之前所金面世研究成果称，维持舜宇镜片科技（02382）“跑劲敌从业人员”评级，目标价271.7港元，对应36.4倍2022年和30.7倍2023年市盈率，较当前所股票具备44.5%的上行自由空间。维持2021-23年归母净利润计算分作54亿元/70亿元/83亿元。子公司目前所为止交易于32.5倍2021年，25.2倍2022年和21.3倍2023年市盈率。

事件：2年末10日，舜宇镜片科技公布了1年末年销量数据：子公司平板电脑拍照模块年销量下同升高23.3%/环比升高3.7%至4999.5万片，平板电脑场景下同升高11.0%/环比放缓8.7%至1.32亿片。该行显然平板电脑类产品数据的下同下滑体现造出2022年伊始，平板电脑市场的供给渐入佳境仍确实以后，但环比数据的较好乏善可陈或伴随平板电脑组件厂商1Q22的拉货动能将与4Q21基本持平。

子公司车载场景年销量下同放缓2.5%/环比放缓55.3%至752万片，该行显然主因：1）前年耶诞节在此期间国外卖家的主要批次分散至1年末释放；2）子公司在车载场景营业额仍较为稳定；3）汽车公司产品开发缺芯疑虑造消失边际增加。

之前所金主要观念如下：

车载场景年销量乏善可陈强而有力，看好子公司不间断深得益于汽车公司智能化转型风潮。

2021年12年末，深受耶诞节假期影响，子公司车载场景造单价485万片。2022年1年末，随着假期批次分散，子公司车载场景环比放缓55.3%至752万片；同期看，子公司车载场景年销量依然赢得下同放缓，体现造出子公司在车载场景营业额不间断坚固，该行看好子公司作为头部车载场景提供商之一，不间断赋能汽车公司智能化转型。除此之外，该行显然子公司车载场景年销量的增加也在一定层面上体现造出汽车公司产品开发缺芯的边际增加。

平板电脑类产品年销量迎接下同下滑，体现1Q22平板电脑从业人员供给下同急遽。

回顾2021年1年末，主要平板电脑品牌商为应对产品开发短缺疑虑，在除夕前所相比较建议组件厂商原定发货，导致舜宇自身平板电脑拍照模块及平板电脑场景产品赢得较高的同期基数；体现至2022年1年末，子公司平板电脑拍照模块及平板电脑场景产品分别下同升高23.3%和11.0%。展望未来，该行显然伴随平板电脑镜片供给基本趋向于平缓，从业人员格局将逐步准确，该行看好子公司凭借多年积攒的制做经验与优质的镜片加工能力，已是平板电脑镜片从业人员的头部厂商之一。

风险提示：下游缺芯疑虑不间断；国外禽流感蔓延影响世界性交换机供给。

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