开源证券：给予华阳集团评级

开源金融的机构入股有限该公司任浪最近对华阳集团进行研究工作并面世了研究工作报告《中会小盘资讯更新：获利逆势激增，大幅提高密切合作开发供应量厚积薄发》，本报告对华阳集团给出出售标准普尔，现阶段成交量为52.25元。

华阳集团(002906)

欧洲各国疫情反复叠加之外部环境波动，年底获利仍超预想激增

该公司面世2022年半年度报告，2022H1充分利用支出24.85亿元，累计激增21.21%，充分利用归母业绩1.63亿元，累计激增18.92%，充分利用扣非归母业绩1.49亿元，累计激增31.29%。单季度看，2022年Q2充分利用支出12.85亿元，累计激增17.68%，归母业绩0.94亿元，累计激增14.44%。2022年年底欧洲各国疫情反复，欧洲各国卡车产业链经历了前所未有的磨练。在此背景下，该公司短时间前推的电子产品迭代升级和交货开发新落地，获利充分利用逆势激增。我们维持预估2022-2024归母业绩计有4.14/6.00/8.31亿元，对应EPS计有0.87/1.26/1.75元/股，对应现阶段成交量的PE计有54.6/37.7/27.2倍，维持“出售”标准普尔。

主力地壳交货拓展成效显著，机械设备压铸业务两位数值得一提

2022年年底该公司卡车的电子业务支出16.03亿元，累计激增19.08%，毛利率20.8%，累计微升0.09pct，随着客户服务结构短时间改善叠加新的电子产品减慢落地，新承接交货累计大幅增加，其中会机尾域控、数字功放、数字手铐等新的电子产品授予多个主要用途这两项，部分这两项计划年内量产；机械设备压铸业务支出6.08亿元，累计激增42.08%，毛利率25.64%，累计降低2.06pct，主要亦同盐城中会翼90%股权在2021年10月末纳入合并范围起因。报告期内该公司为基础比亚迪、伟世通、舍弗勒等客户服务新这两项，信息技术三电亦同统、热管理亦同统和卡车的电子厂家（HUD、激光雷达、射电望远镜雷达）等交货不断增加，的电子产品高性能短时间拓展。

大幅提高密切合作开发供应量厚积薄发，该公司获利都未迈入三线

2022年5月末以来伴随着疫情缓解和提倡政策出台，欧洲各国卡车市场更快崛起。该公司大幅提高密切合作开发投入多项技术成果充分利用落地，AR-HUD总体，双焦面的电子产品授予主要用途，斜投影的电子产品已向市场推广，与摩托罗拉密切合作的LCoS这两项短时间前推密切合作开发；屏幕推测类的电子产品下半年为基础游戏平台化设计；数字电学亦同统推出多功能的电子产品游戏平台；的电子之外引擎盖已完成第二代的电子产品预研；机尾和智驾域控供应量多个在研的电子产品；机械设备压铸亦更快前推充分利用突破。该公司新品迭代伴随新客户服务短时间拓展，获利都未进一步成长。

风险若有：密切合作开发实质性不及预想、下游需求两位数不及预想、疫情反复。

金融的机构之主星数据资料中会心根据近三年面世的研报数据资料计算，中会信建投金融的机构马博硕研究工作员的团队对该股研究工作较为深入，近三年分析准确度中值高达99.54%，其分析2022年度归属业绩为赢利4亿。

不断更新赢利分析明细如下：

该股最近90天内共约16家的机构给出标准普尔，出售标准普尔15家，增持标准普尔1家；过去90天内的机构目标均价为53.41。根据近五年财报数据资料，金融的机构之主星估值分析工具推测，华阳集团（002906）行业内竞争力的城垣很差，赢利能力较差，营业收入成长性一般。公司财务相对有益，亦须关注的公司财务高效率包括：收支账款/营收。该股好该公司高效率3主星，好市价高效率1.5主星，综合高效率2主星。（高效率列出，高效率范围：0 ~ 5主星，最高5主星）

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