开源证券：给予昌红科技买入分级

2022-05-11开源商业银行股份有限的公司杨明子,司乐致对昌红科技(300151)进行时研究者并发布了研究者报告《的公司数据更从新报告：继续加强前进医护器械业务部门转型，资本额扣留拐点可期》，本报告对昌红科技假定购入评估，理论上股市为16.69元。

昌红科技(300151)

子的公司力因精准更名检查的公司曲谱立策，有助于的公司广度认清 IVD 领域转型机遇

2022 年 5 年底 6 日， 昌红科技大股东 79.75%的子的公司力因精准医护产品线有限的公司在黄浦区南通市设立全资子的公司曲谱立策检查（上海）有限的公司并已确定民生注册登记注册，曲谱立策可进行时检查检测等医护服务，此举也是的公司在 IVD 领域深耕的再进一步聚焦，有助于的公司广度认清 IVD 领域转型机遇，向下游延伸，再进一步意味着金融业协同。

主营业务部门稳定增加， 医护器械和耗材业务部门今后可期，维持“购入”评估

的公司 2021 年意味着资本额 11.27 亿，工业产值增加 0.84%；归母净佣金 1.12 亿，工业产值回升33.77%；扣非净佣金 0.88 亿，工业产值回升 42.49%；主管部门支票净流量 0.97 亿，工业产值回升 58.26%； EPS0.25 元/股（-0.13 元/股）。 2021 年度营业总收入持平而净佣金工业产值下滑的主要缘故： 一是 2021 年与疫情直接相关的新产品线总收入减低并且毛利提高，二是增大了制造投入。 费用口，的公司增大产线、产品线制造费用投入，最佳化销售策略控制减半销售费用，管理费用率稳中有升。 由于模具开发成本等对佣金的影响， 我们下修的公司 2022、 2023 年归母净佣金 2.5、 4.0 亿的资本额预测， 从可选 2024 年资本额预测，预计 2022-2024 年归母净佣金分别为 1.98、 2.57、 3.32 亿元，相关联 EPS 分别为 0.39、0.51、 0.66 元/股，理论上股市相关联 P/E 分别为 42.3、 32.6、 25.2 倍， 尽量避免 2022 年的公司浙江上虞产线产能扣留、医护器械产品线丰富及与洛河跨国公司合作开发继续加强前进， 更名孙的公司曲谱立策在医护诊断领域的聚焦，再进一步意味着金融业协同， 维持“购入”评估。

2022 年一季度资本额失败奠定全年资本额低增加氛围，资本额扣留拐点可期

2022 年一季度的公司意味着资本额 2.93 亿，工业产值增加 7.31%；归母净佣金 0.45 亿，工业产值增加 13.73%。 经营支票流净额 4.60 亿，工业产值增加 10.16%。 产能扣留准确度再进一步弱化，销售费用率 3.76%（-1.54pct），销售最佳化效果明显，佣金扣留预料开始还清。

外企IT扎根需求下降， 的公司逐渐缩减专业化全域，境内外零售商协同前进

中国集采政府实施普及已是转用的背景下，IT本地化将是大型跨国跨国公司节约开发成本的必然选择。冯氏加速IT扎根策略，以出发点集采带来的挑战加剧趋势，的公司作为其策略合作开发伙伴月内借助冯氏平台，大幅增加自身产品线生产高水平及当前，缩减在中国美国市场乃至亚太区的美国市场份额，并建立的公司品牌效应。 同时的公司加速既有下单产线的落地，并大幅开拓从新业务部门、从新零售商，境内外零售商业务部门协同前进。

风险提示： 产线前进不及预料； IVD 厂商下单量不及预料

该股最近90几天后共约2家机构假定评估，购入评估2家；过去90几天后机构要能均价为28.0。商业银行之亮成交分析工具显示，昌红科技（300151）好的公司评估为3亮，好价格比评估为2亮，成交立体化评估为2.5亮。(评估全域：1 ~ 5亮，最低5亮)

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