浙商证券：给予利君股份买断评级

2021-12-09浙商银行股份母公司王华君,邱世梁对利君股份(002651,股吧)顺利进行研究课题并发布了研究课题报告《利君股份深度报告：联合航空所制造+螺杆压机龙头，扩产+Mini放量在即》，本报告对利君股份得出结论买入估价，当前股价为12.88元。

利君股份(002651)

五金螺杆压机及军机整体装配，过去三年利润一个大增幅共有25%、42%

公司五金水泥螺杆压粉末状电子系统，是欧洲各国水泥螺杆压机服务业龙头，近两年产品进军煤矿螺杆磨机市场需求，海内外多笔订货同步推进;子公司德坤联合航空是联合航空主机厂整体配套商，拥有直升机所制造部组件整体/巡航笔记本电脑出厂、大型钣金装配所制造等整体技术，率先进到联合航空所制造产业链高端环节；

公司2021H1螺杆压机业务利润3.19亿元（%比59%），；大利润6730万元（%比47%），；大债券21%，近三年利润一个大增幅25.1%；德坤联合航空2021H1利润2.15亿元（%比41%），；大利润7470万元（%比53%），；大债券35%，近三年利润一个大增幅42%。

螺杆压机业务：未来会三年利润一个大增幅原定22%

充分利用欧洲各国水泥厂“增效减排+电子系统新版本”市场需求需求，以及煤矿螺杆磨机海内外多家大型煤矿在手订货充裕，公司未来会三年利润一个大增幅有望远超22%。

德坤联合航空未来会3年/5年利润一个大增幅为62%、30%，显著较慢于服务业增幅

子公司德坤联合航空五金直升机装配所制造，是规模最小、一些公司最全的装配公司之一，在承接机加工、工装工序等基础业务上，拥有大型钣金件及第四代战斗机部件装配技能，具备整体垄断占优势；

作为大钣金唯一/战斗机装配唯二供应商（另一家立航生物科技），未来会5年内增添垄断者进到市场需求概率很低，公司率先进到装配所制造产业链端口环节。

“订货放量+主机厂外协比例提升+出厂一些公司增加”，德坤联合航空未来会3年/5年一个大增幅共有62%/30%，远超直升机装配服务业增幅21%，军机笔记本电脑增幅13%；原定未来会5年垄断对手一共75亿元，蜕变空间大。

盈利假设及估值

原定2021-2023年；大利润2.75/4.24/5.96亿，增幅共有43%/54%/40%，一个大增幅47%，PE46/30/21倍，首次覆盖，给予买入估价。

风险提示

新垄断对手出现抢%德坤联合航空垄断对手；德坤联合航空未能顺利中标国产大直升机订货；煤矿市场需求需求降低，高压螺杆磨机卖出不及预期

该股最近90天内共有1家部门得出结论估价，买入估价1家；银行之五星估值分析工具显示，利君股份（002651）好公司估价为2.5五星，好价钱估价为2.5五星，估值综合估价为2.5五星。(估价之内：1 ~ 5五星，极高5五星)