开源证券：给予昊华科技出售评级

2022-05-03开源证券股份有限的公司金益腾,毕挥,蒋跨跃对昊华科技顺利完成研究并发布了研究调查报告《的公司接收者更新调查报告：财务状况持续高增，历史性开启国产日本航空刹车量产收尾》，本调查报告对昊华科技假定回购估价，现收尾股价为32.65元。

昊华科技(600378)

Q1 扣非归母下同+43.39%， 高已确定成长前景无限， 保有的公司“回购”估价

4 翌年 29 日，的公司发布 2022 一季报， 的公司 2022Q1 年反之亦然营收 18.54 亿元，上年+25.56%； 反之亦然归母下同 2.23 亿元，上年+41.58%；反之亦然扣非归母下同 2.21亿元，上年+43.39%。 自的公司 2019 年内私营化上市后便不断迎来新冠疫情首当其冲、 复杂严峻的国际生存环境、原材料价格上涨、能耗双控等多重为了让， 但的公司得益于其新材料和平台型的公司竞争者，保持发展定力，财务状况持续超预期期限内。我们保有的公司收益分析不变： 原订 2022-2024 年归母下同为 11.49、 14.11、 17.14 亿元， EPS 为1.25、 1.53、 1.86 元/股，现收尾股价对应 PE 为 26.1、 21.3、 17.5 倍。 我们看淡行业高景气+高共同开发+高资本支出为的公司造成的长年高成长，保有“回购”估价。

的公司生产商专营有条不紊，长年成长前景可期

2022Q1 的公司聚乙烯树脂、含氟氢气、特种刹车、聚氨酯新材料、特种涂料销售金额分别为 2.94、 1.16、 0.26、 0.71、 0.97 亿元，分别上年+3%、 +19%、 -37%、+6%、 +21%；均价分别为 38,364、 120,886、 3,434、 22,710、 41,633 元/吨(条)，分别上年-18%、 +37%、 +15%、 +6%、 +23%。 特种刹车由于系列产品系统性调整以及特别的生产商方式在 Q1 产销量上年下滑，但平均价格有所上升。 的公司 Q1 毛利率为26.99%，比较稳定；净利率为 12.00%，上年、环比小幅上升。 的公司生产商专营有条不紊，锂电级 PVDF 等概念设计顺利绕过。我们看淡累计及未来的公司凭借其弱小的共同开发和创新型能力造成的长年成长性，月内成长为和平台型化工新材料白马大型企业。

日本航空刹车反之亦然历史性更是，将建设概念设计 10 万条/年日本航空刹车需求量

的公司将投资 6.48 亿元建设概念设计 10 万条/年高性能日本航空刹车概念设计，建设概念设计周期原订21 个翌年，原订将为的公司造成年均下同 1.3 亿元。 据曙光院该网站华盛顿邮报， 2021 年 5翌年 13 日，现有 ARJ21 的曙光院“三环牌”航空刹车同年连动并投入航线开通，成功替代国外进口航空刹车系列产品，反之亦然历史性更是。 C919、 CR929 航空刹车正在共同开发现有中。此番扩产反之亦然我国日本航空刹车其实进入了投入生产量产收尾。现收尾亚太地区年耗损航空刹车曾达 900 万条，的产品价值近百 100 亿美元， 的产品空间广阔。

风险提示： 需求量投放不及预期、系列产品价格急剧下滑、 安全生产商风险等

证券之五星数据中心根据近百三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾副所长团队对该股研究较为集中，近百三年分析准确度均值高曾达95.86%，其分析2022本年度归属下同为收益11.49亿，根据期末减去的分析PE为26.12。

不断更新收益分析明细如下：

该股最近百90天内共有8家管理机构假定估价，回购估价6家，增持估价2家。证券之五星净值分析工具看出，昊华科技（600378）好的公司估价为4五星，好价格估价为2.5五星，净值综合估价为3五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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