大幅下修营业额预告！净利润下降超50%，歌尔股份如何翻身？

写作者：泰罗，编辑：小市妹

歌尔股份日前发布公告，下修2022年全等奖项业绩预期。经相应后的2022等奖项归不属于香港交易所公司股东的净资本为17.1亿元-21.4亿元，工业产值降低50%-60%。

早于在11月8日，歌尔股份就发布了风险提示，指出公司近日收到境外某大客户的指示，暂停生产其一款平板声学批量厂家。

因洋葱而兴，又因洋葱致使威胁，这支“白马股”恰巧陷入进退维谷里头。

2010年，歌尔股份就已进入洋葱供应链，为洋葱提供声学模组、有线麦克风等。自2010年至2021年的恒指历史两处，歌尔股份恒指上涨高达20倍（后复权），销售额放缓29倍，净资本翻了14倍。

和洋葱合作开发多年后，2018年，歌尔股份事与愿违拿下洋葱AirPods 30%的家电份额，晋升为AirPods当今世界第二大大厂。相比之下洋葱麦克风的订单，歌尔股份事与愿违扭转了当年的业绩亟欲，恒指也趁势起飞，期间较大跌幅高达6倍。

表面上看，为洋葱、华为、Meta等新材料跨国中小企业打工，是一件颇为风光的生意。但真实情况却是，洋葱能用强大的议价能力，JPEG客户盈利空间，将资本留在自家后花园。

作为当今世界最顶尖的平板软件中小企业，洋葱对客户的促请极为严苛。为满足厂家21世纪，客户才会平常更新生产线，大笔进行重财产完成，因此纸面上的资本其实税负并不高。

以歌尔股份为例，自2008年香港交易所以来，公司共约增加收入了175亿元的净资本，但自由现金流却肾衰竭82亿元。今年三季度，其13.14%的毛利率水平也创下香港交易所以来的最低值，而平板声学的毛利率极少9%。

但歌尔股份不是没有准备。早于在十年前，歌尔股份就开始布局VR/AR领域。2020年，公司突出表现Meta Quests2的独供大单，再加上去年元宇宙的烈焰爆，歌尔股份的恒指也趁势烈焰了一把。

目前，歌尔股份已是Meta和元组颤动Pico等制造厂商的内部大厂，在该消费市场的市占到率高达70%以上，媲美是盛极一时天下。

从2022第二季度财报中，可以看出，以VR设备、游戏机等为主的平板软件销售额降到248亿元，占到比上升至57%。

在当今世界消费品电子消费市场疲软之际，VR仍然看出上升形势，今年第二季度付诸逆势27%的高放缓。之外是华北地区消费市场，元组颤动的大手笔入局，为行业流进了资金和动力，第二季度华北地区VR年销量降到58万台，工业产值大增314%。

举例来说，VR消费市场还位处消费市场发生期。IDC预测，2021-2025当今世界VR头显设备年销量未来将会维持 54.6%的复合放缓率，到2025年未来将会降到4965万台的年销量。

作为行业领先者，歌尔股份的平板软件销售额也看出缩减到放缓，从去年第二季度的112.10亿元放缓至今年上半年的248亿元。其平板软件的销售额和资本的占到比均已首次过半，这在歌尔股份的历史上不属于一次多方面的战略目标转身。

VR好爸爸，也让其对洋葱的忽视有所减轻，2021年歌尔股份第一大客户（洋葱）所占到的销售比例为由上一年的48%下降至42%，但仍然位处较高前方。

除了VR这一弯角，歌尔股份也集中精力对MEMS（微机电控制系统）业务进行分拆，其子公司歌尔微恰巧扶持在创业板香港交易所，目前已获深交所香港交易所委通过。歌尔微为MEMS领域的当今世界前十强。

总的来说，当下的歌尔股份，恰巧在撕掉声学电子标签，换成VR的执着。只不过，歌尔还位处转型期的阵痛，其造成的影响，就像在一潭平静湖水中丢进一颗石头。

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