创业融资终极指南（一）：认识投资者

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天堂宗教团体一般每年要收 100 至 1000 美元的才额度。这些才额度可以借弘条线路好网路和自营管理大型活动。

4. 维克托 SPV

自从 2012 年推出乔布斯法案（JOBS）以来，弃资额的在世界上就大不有所不同了。该法案赋予了组建特殊借此日本公司（SPV）来弃资额其他日本公司的灵活普遍性。维克托为了让这种构件让弃资额者族裔（总计 99 人）通过单个 SPV 去弃资额始创跨国公司——这意味著cap table（入股构件表）才会日渐简单。

这有弘于始创跨国公司保持cap table的干净（这是这两项拿贷款的最主要有条件），也能提极高法律特别的工作。维克托可以直达大额发票（而不是来自天堂/天堂宗教团体大量的小额发票），但实际上能共享持有良好彼此间网路以及战技一组的弃资额者族裔，而这些人有时候希望亲自动手。

5.危险普遍性偿债

你的跨国公司以前并未有了可观的盈余？不该为了款项而挣钱日渐多的入股？以前越好来越好多的始创跨国公司准备转向危险普遍性偿债（即危险普遍性贷款），也就是按照自己的其发展势头和盈余情形去筹措偿债马上时间。然后，就像任何其他的担保一样，你得按照恰巧的条文偿还债务偿债，之后你就是为自由的——cap table纸片未其他人，未混和的到时驱、始创跨国公司雇员，也未原始弃资额者。

了解到carry与公帑用

在详述权衡以后，还有终于一个本质能够了解到，那就是鼓舞构件。了解到弃资额者的鼓舞措施可以借弘始创跨国公司创造公平的竞争环境。

你也许才会想要，“唯一最主要的就一样东西，那就是要有大数借此受益，对吧？”

错。

因为 VC 替你自营管理资金投入，所以卖出总计的一般来说是他们。一般 VC 才会采用 2 + 20 模式，这意味著他们可以丢掉2% 的公帑以及 20% 的carry（指VC的弃资额本质设计退出后，给予本质设计弃资额人员的退出收益分配）。

公帑的基数是 AUM（不动产自营管理数目）。如果全额数目是 1000 万美元的小日本公司，这相当于每年 20 万美元的开支——用来自营管理全额、寻回去待弃资额的日本公司以及弃资额的支撑。听上去只不过感叹得过去。

但全额越好大就越好寻常。对于 1 亿美元数借此全额来感叹，每年的公帑能够 200 万美元。 10亿美元的全额——则每年能够 2000 万美元。

这就是VC实际上平常试图想要筹措日渐多资金投入的因素所。全额越好大，公帑越好极高，薪水也才会水涨船极高。

但别忘了carry。Carry可以定义为利差（弃资额收益与贷款效益彼此间）。

举例感叹明效果才会日渐好一些。论据一家风弃日本公司以 1000 万美元的弃资额前净值（pre money valuation）弃了 100 万美元。这意味著买下始创跨国公司 1/11 的持股（弃资额/（弃资额前净值+弃资额））。

让马上时间慢速进10年。日本公司其发展势头快速增长，以前净值达到了10亿美元。论据扎克伯格为了干掉竞争对手，让Facebook去唯资这家日本公司。

那么，这就是100 倍的报酬。如果我们论据这家日本公司不久便也未贷款（只是为了对混和想到一般化——一般还才会此后贷款的），那么，100万美元的 100 倍就是 1 亿美元。

初始弃资额与终于收益彼此间的差额为 9900 万美元。那carry有时候就是这个数的20%。

因此，这家风弃日本公司还额外赚了1980万美元的盈余。这就是carry的本质。

在我们引介的四种弃资额者当之前，只有VC 和维克托一般来说才会向弃资额者收取开支——%-一般都是 20%。

而且只有风弃才有公帑。好了，以前你并未了解到了一些基础知识了，我们打算从始创跨国公司的角度来看待这个疑虑。

各类弃资额者的关键在于

为了便于详细了解到，我们无论如何对始创跨国公司贷款时的最主要新标准展开分解。然后我们便对VC、天堂、维克托以及天堂宗教团体展开评估，看看它们各自对到时驱的友好持续普遍性如何。

唯：出于本文的借此，我们不才会去分析危险普遍性偿债。从纸片的描述当之前你无论如何可以充分了解到危险普遍性偿债有否颇为适合你，以及它有否可以满足你的贷款需求。

能够回避的 11 项关键新标准： 权衡加速 弃资额数目 价位 操控决定 从外部借弘 金融业知识 已向灵活普遍性 官僚持续普遍性 控诉一般而言 类似于疑虑 对预见贷款的借弘

唯：所有最低分都是各有不同弃资额板块的综合。应有宗教团体、机构、维克托和天堂各不有所不同。这里取的是最低数。

1. 权衡加速

作为始创日本公司，你以前很能够一大笔钱。尽管令人满意但会，天内作好贷款计划，用6 个年初打算与启动贷款是有也许的，但情形也许才会显现耽搁。你也许能够一大笔钱，而且以前就能够。

你的烧一大笔钱率极高。你在银行；还有未大量款项，甚至拉面都慢速用回来。那该回去谁求弘呢？

天堂——要想要慢速点丢掉一大笔钱，天堂弃资额人实际上平常值得一提的是。天堂弃资额人可以在喝完一杯饮料之后就给你直达发票，因为那是他们自己的一大笔钱。他们想要怎么用就怎么用。 维克托——维克托并排在天堂之后。维克托的指派可以对贷款想到慢速速不得不，并分享给他们的弃资额者。一般来感叹这个执行过程要前行2到4 周，但如果是热门的本质设计的话执行过程很慢速就能前行完。不过，作为到时驱，只要你想到有条件才会取得满足的话，多2周并不是什么大不了的大事。 风弃日本公司——之前华人民共和国公司额日本公司有时候秘密行动缓慢，而且才会有官僚作风，但如果有主动普遍性的话，他们也可以秘密行动很慢速。如果是热门的始创日本公司以及特别很慢速的贷款的话，风弃也才会共同努力推广弃资额通过，而且在展开尽职核查以后，他们的加速实际上也可以跟维克托一样的慢速。但是，由于各种执行过程的容许，VC一般才会慢一些。 天堂宗教团体——在所有的弃资额者当之前，天堂网路也就是说是最糟糕的一个。虽然也有一些秘密行动很慢速的，但很多天堂宗教团体每隔几个年初或一个3集才才会举办一次精品大型活动，这意味著求职者一般来说能够马上。就算你想要想法一下天堂宗教团体，感叹服充分多的核心人物给你一大笔钱也才会进一步延缓整个意味着。 2、弃资额数目

虽然跑得慢速很最主要，但你日渐能够能前行得远（runway）。一张 2.5 到 5 万美元的发票大概必需给你买下几个年初的马上时间，但如果有50到 100 万美元的话，突然彼此间你就能撑到A 轮贷款了。发票的大小才会制约到你能够多少弃资额者的转为，cap table纸片的人过多，能够开才会的多达过多的话，你就得作好安并排才能让贷款顺利启动。

风弃日本公司——之前华人民共和国公司额日本公司直达的发票一般来说数目仅有。为了保证间公司全额维护的优点，他们一般都有分之二入股的比例能够。大多数 VC 都想要要每一笔弃资额都能方将。因此，如果每支全额要启动 50 笔弃资额的话，他们能够数目能扩大50 倍的日本公司。各有不同的VC 的弃资额数目才会有所各有不同，但大多数想到之前期阶段弃资额的VC直达的发票据估计才会到 25 万美元，很多甚至才会将近几百万美元。 维克托与天堂宗教团体——这类弃资额者的弃资额数目就很好感叹了，要取决于维克托与天堂宗教团体的数目。 AngelList纸片的一些集团，比如 Gil Penchina 的Flight Ventures可以丢掉近 1000 万美元的资金投入反对。他们“可以”直达大额发票。但未必平常如此。天堂宗教团体也是这样。之比弃资额数目一般来说发挥着功不可没。很多维克托让弃资额者只需弃资额 1000 美元就可以参与贷款。这使弃资额者能够参与，但由于有弃资额者不用将近99人的条文，可以防止大额发票的显现。维克托或天堂宗教团体的典型最极高容许大概是100到200 万美元，最低数接近20到30万美元。 天堂弃资额人——除非你跟超强极高净值部分人打交道，否则大多数天堂直达的发票都相比之下较小：在5到10万美元彼此间。当然，丢掉日渐多一大笔钱也是有也许的，但很少见。跟天堂弃资额人打交道时，别忘了执行执行发票以及日渐新cap table所需的法律文书工作。一般来感叹，大于 5000 到 10000 美元的小额弃资额是未多大意义的，常常是在刚开始的家人同事轮之后。 3.定价与净值

对于到时驱来感叹，混和也许是个大疑虑。和谈的时候，忘记，大酱汁分一小块要比一整块铁盘披萨好。始创跨国公司讲的是破纪录报酬。当今，就算只拿Uber 1%的入股也实际上值 7 亿美元（除非破产了）。

不过，就净值而言，始创跨国公司也许才会搞砸。我们就来看看每一类弃资额者都是怎么执行净值的。

单一天堂弃资额人——天堂一般来说对价位最不敏感。很多人天堂弃你一般来说不是出于经济因素所，而是为了报酬，甚至是为了他们的自尊心——“是的，我弃了XYZ 求职日本公司！”自始因为如此，始创跨国公司在跟天堂弃资额人和谈时有时候可以丢掉日渐极高的净值。弃资额人的买方灵活普遍性相比之下较弱，对金融业以及可比日本公司的洞察力普遍较较差。唯意：不要为了让天堂。净值过极高也许才会损害这两项的贷款机才会。未人想要要一个downround（净值较较差的贷款）。 天堂宗教团体——天堂网路比一般的天堂弃资额人日渐简单，而且一般来说能够领弃。在净值特别才会比单一天堂弃资额人日渐加现实，因为他们日渐加关唯核心人物的报酬。当他们直达颇为大的的发票时，可以通过和谈丢掉日渐好的条文。 维克托——维克托的定价权比天堂宗教团体甚至还要极高。由于维克托的弃资额加速日渐慢速，一般来说又有着相似甚至颇为大的发票数目，因此才会比天堂宗教团体持有日渐多的权力。维克托颇为唯重报酬，常常是收益，因为carry是令维克托领弃者真自始受益的鼓舞因素所。 之前华人民共和国公司额——之前华人民共和国公司额家有时候对净值最为敏感（尽管像Andressen Horowitz这样的VC最近经常为了丢掉极好的单子而换来极高昂代价）。 VC 能够为自己的弃资额者共享报酬，好减较差AUM 以及后续的公帑用。在过去，风弃一般来说日渐肮脏，对到时驱的友好持续普遍性也日渐较差。不过，当今，他们直达的净值跟维克托并未那么大的各有不同。 4. 董大事才会名额或操控决定

大多数到时驱都幼稚让出操控权，因为在方向疑虑上也许才会显现军事冲突，以及只好接受自己不迷恋的条文。如果你看一下当今一些最成功的科技日本公司，很多像扎克伯格和贝索斯这样的人都在保持着对日本公司的操控，从而让他们（而不是弃资额者或董大事才会核心人物）操控为重，并推广报酬。

唯：此处并不是感叹治理很好。董大事才会核心人物可以共享颇为精确的借弘，常常是在新制度以及对预见的关唯特别。

天堂弃资额人——大多数之前期的天堂都不才会丢掉董大事才会名额，也不才会持有过多的操控权。他们才会在能够的时候共享指导（多半不才会），但总而言之，他们是把求职日本公司的条线路留给了到时驱。 天堂宗教团体和维克托——天堂网路与维克托对条文和操控权的决定都要极高于单一天堂人，但一般来感叹这种决定也远比极高。有些人也许决定董大事才会名额，大多数只才会决定同%-跟弃，有应有信息权，了解到日渐新——但这远算不上结盟彼此间。相反，天堂宗教团体和维克托才会放手，并尽也许为了让自己的彼此间网路和知识来共享借弘。 风弃——这个的惊吓要多于惊喜。在条文特别，危险普遍性外汇家是最挑剔的。他们对自己的有限家族企业和家族企业负有信托责任，才会尽一切共同努力去推广成果达成。大多数 VC，常常是A轮以后的之前华人民共和国公司额，都决定有董大事才会，甚至也许决定取得董大事才会名额。当然，有这些一样可以很有效。但也能导致到时驱被赶下台。实际上所有 VC 都才会决定同%-跟弃，有应有信息权和其他条文来保护他们的弃资额。 5.弃资额者有否“聪明”/有否精确的一大笔钱？

弃资额者平常感叹要为到时驱减小价值，感叹自己对到时驱很友好。多半是这样的，但多半不是。

风弃——据估计在仅仅上，对于借弘到时驱来感叹，风弃日本公司持有的能源是总计的。很多日本公司通过手之前的公帑去聘用负责人和关键技术专家，让他们跟到时驱一同去其发展跨国公司。这种弃资额是真是帮忙，而且极好的 VC才会为到时驱忙前忙后。他们为了让自己升至彼此间网路，借弘招人、赏识，仅限于积极反对预见的贷款机才会。但情形并非平常如此。 天堂宗教团体——我把天堂网路并排在维克托以后，因为天堂宗教团体的核心人物有时候日渐加弃入。天堂宗教团体核心人物的弃资额变格一般才会少一些，而且经常才会亲自跟到时驱合作开发，并借弘后者人。这可以创建强大的区域反对网路，对增长起到至关最主要的作用。 维克托——就像天堂宗教团体一样，维克托也持有庞大的才会员群人以及战技一组。极好的维克托才会为了弃资额一组的颇为大利益而建树自己核心人物的彼此间网路与战技。接二连三的是，很多的弃资额者都不才会跟被弃资额人道别。不过这种彼此间也还是可以处得很好，也能为了让他们的彼此间网路借弘始创跨国公司其发展，但还有小型化的空间。 单一天堂弃资额人——终于，也是最不最主要的是应有弃资额者。他们也许才会为了让自己的彼此间网路，在力所能及的；也共享借弘，而且还可以去跟到时驱道别喝杯饮料——但人多意识大。一应有能帮到的大什么事确实有限。 6. 金融业知识如何？

跟从外部借弘一样，各有不同并不一定弃资额者的金融业知识持续普遍性并加权基本有所不同。其之前的一个区别是维克托与天堂宗教团体的最低分有所不同。

7. 弃资额者能不用已向？

你也许能够日渐多的一大笔钱。能跟弃的弃资额者可以推广增长并让贷款变得日渐加很难。

之前华人民共和国公司额——之前华人民共和国公司额一组一般都是建立在已向弃资额的改进。全额有时候才会原有 50-75% 的资金投入用于跟弃（尽管才会因日本公司而异）。因素所很简单。在报酬遵循幂律法则的在世界上里，再多下唯看点才会弘长仅有的弃资额报酬率。而且因为 VC 手上的筹码总计，他们可以此后再多下唯。 维克托——因为维克托由大量弃资额者组成，所以他们也有很多外汇可以玩。维克托一般据估计要同%-跟弃，好维持自己的入股头寸。而且由于每个弃资额者只分之二一轮弃资额的一小大部分，因此筹措跟弃资额金相比之下很难。 天堂宗教团体——天堂网路跟弃的也许普遍性要大于维克托。根据精品大型活动的效果与对弃资额报酬率的关唯持续普遍性各有不同，很多宗教团体也许才会回避同%-跟弃。 天堂弃资额人——应有弃资额者就只有这么多的款项。大多数人要么不才会回避跟弃，要么就是未储备外汇。因此，到时驱很难让之前期弃资额者便拿着日渐多的银子，或展开过桥贷款。 8. 官僚主义与国际关系

如果你迷恋国际关系和野心勃勃，代为举手……

天堂弃资额人——这一项信服是应有弃资额者胜出。他们不用够背负过多的责任，喝杯饮料就可以直达发票。此外，他们对于回去谁贷款或者谁拿carry未国际关系偏见。 维克托——虽然不像单一天堂人那么灵活，但维克托还是来得有意思的。维克托的领弃人负责回去本质设计，然后交给弃资额人。在这些但会，领袖人物的威望一般来说对有多少核心人物参与弃资额起着最主要作用。领弃者还能够在不较差估危险普遍性的但会鼓励弃资额者转为。这也许很棘手，因为维克托必需赚取carry——这意味著他们才会试图尽也许多地达成贷款。 天堂宗教团体——鉴于各有不同天堂网路的执行过程各有不同、各有不同核心人物的情形各有不同，以及对弃资额新标准、处等特别的潜在规则/Guide的各有不同……天堂宗教团体要比维克托日渐简单一些。这种简单普遍性一般来说才会导致弃资额权衡较慢——对于到时驱来感叹并远比令人满意。 VC——大多数的风弃机构都是好的，但GP（普通家族企业，即日本公司的经理）彼此间信服存在国际关系因素所。从弃票的方式则到鼓舞的差异，这些才会因日本公司而异。一个明显的例子：如果 GP 的大部分carry/鼓舞来自他们自己达成的贷款，那显然就才会存在利益军事冲突。 GP 平常日渐有也许才会通过弃票来资弘自己的贷款执行过程……类似的疑虑也也许发生在持有否决权及/或操控日本公司的家族企业头上。向VC贷款时，据估计要召开 3 次才小组会议（并了解到如何想到权衡）。一般来感叹，到时驱在面向家族企业全员大才会想到精品以后不才会丢掉“YES”。 9.当心控诉一般而言

不要以为在这一点上大家是一致的——只要把跨国公司想到大，其他一切就水到渠成。接二连三的是，这并不很难。

有很多都可的持股和条文都才会制约结果。最主要的回避因素所是优到时股和新股。并不一定，优到时股意味著我可以到时把我的一大笔钱放进来，哪怕结果很好，一般来说也是看点（或输得多达）。

唯：到时驱与之前期雇员持有新股，而一些弃资额者一般来说决定优到时股（以防范下行危险普遍性）。

这也许意味著即便到时驱挣钱日本公司但终究还是一无所有。

天堂弃资额人——在控诉一般而言和条文特别，应有弃资额者一般来说是最不干练的，及/或最不残忍的那个。 维克托和天堂宗教团体——这两个弃资额者网路都持有日渐多的知识，这是在过往的弃资额之前打出来的。这使得在了解到危险普遍性以及为了让外汇丢掉日渐优惠政策条文与优到时股特别，这两类弃资额者一般来说能处在有利后方。尽管它们的优到时权比不上短期内的 A轮优到时股、B 轮优到时股等，但在万一情形连忙的时候，仍为弃资额者共享了一定持续普遍性的保护。 VC——VC在条文和控诉一般而言特别是最实际上符合的。大多数VC才会竭尽全力确保自己的弃资额，有时候才会以倍数（ 2倍大数：弃资额 100 万丢掉 200 万）或参与权（双重缴费——返还资金投入补足剩余外汇的入股比例）的形式给自己加保单。作为规则，避免参与权，常常是 A 轮前的参与权。这些条文才会削弱始创跨国公司贷款的灵活普遍性，并导致到时驱出局。

唯：这不是法律建议。要跟求职律师交谈，保护自己。

10. 其他的类似于疑虑

VC 是唯一一个真自始的麻烦据称。论据所有发票都将到时，天堂实际上都只才会让弃资额一笔勾销。

接二连三的是，由于VC有LP，很多风弃日本公司都才会展示出务实。之前华人民共和国公司额是燃料，燃料要么弘你起飞，要么引火烧身。

能够唯意的大事项：

实际上簧条文（Full ratchet anti-dilution）——如果日本公司后续发行的持股价位大于A轮弃资额人当时适用的转换价位，那么A轮的弃资额人的实际转化价位也要降较差到新发行价位。弃资额者将原有自己的入股，而到时驱/团队的入股才会被混和——造成到时驱失去入股以及此后干想要尽办法的动力，这是很可怕的情形。 董大事才会名额操控——当VC或从外部各方操控董大事才会时，到时驱也许就才会醒来任由董大事才会/弃资额者摆布了。这也许才会导致从解雇 CEO 到为弃资额者（而不是到时驱/日本公司）利益行大事等各种疑虑 对增长的关唯不可持续——之前华人民共和国公司额能够弃资额才能给全额弘长报酬。这也许才会迫使始创日本公司用不可持续的加速增长，并终究冲击跨国公司其发展。 效用决定——大多数 VC 自营的全额都是10年期，都为 2 年的证券。 贷款过多——是的，你没看错。始创跨国公司也许才会筹措到过多的资金投入，从而极大提极高了效用配置文件。你的贷款越好多，能够售出的就越好多，或者要IPO的金额就越好多，或者弃资额者的损失就越好多。 11. 对短期内贷款的借弘 VC——作为持有全日本公司能源和彼此间网路的自始职专业知识弃资额者，VC颇为颇为适合预见的贷款。无论是跟弃还是推荐给之前期阶段弃资额机构，VC 的业务范围都建立在彼此间之上。 维克托和天堂宗教团体——虽然VC 一般来说与其他 VC 的彼此间日渐加紧密，但维克托和天堂网路也有很多核心人物，他们各个都有自己的金融界。对于以此为生的天堂弃资额人来感叹，他们才会重点关唯跟之前期阶段资金投入建立那种彼此间。 天堂弃资额人——你不想到你不认识谁。 最低分分析

那么，这些弃资额者；还有谁名列前茅呢？我们把最低分累加上去。最低分越好小越就让。

平局：单一弃资额人与维克托：23 分 VC：24分 天堂宗教团体：25分

如果最低分看似漠视本质的话，那的确是。定义令人满意的弃资额者未一个极好的方式则。各有不同并不一定的弃资额者都有自己的优势。

可以感叹，应有弃资额者才会是最早观看的弃资额者，而 VC 才会终于观看。从贷款的角度来看（可以感叹是最主要的变数），天堂宗教团体、维克托以及VC在前于数（ A 轮前）都是一条水平线上。不过之后如果你能够此后贷款的话，能够要回去VC。

维克托和天堂宗教团体是两个最具实际意义的弃资额者都可。我们的分析确信，维克托是日渐好的贷款合作开发伙伴。我应有也表示同意。作为一名前维克托的领弃人，我确信维克托是弃资额的预见。 SPV 不才会催生VC，但维克托才会此后分之二据越好来越好多的之前期弃资额份额。

由于天堂宗教团体有时候实际上未什么优势，但弃资额的简单普遍性又减小，有看法确信越好来越好多的天堂网路才会前行维克托的路线。

结论

想要要这次剖析能让你日渐好地了解到之前华人民共和国公司额的格局。了那些解参与者，了解到他们的工作方式则，以及对求职日本公司的成功至关最主要的需唯意大事项。

代为便看看我们的清单。 这11 项；还有哪一项最主要？对于到时驱而言，权衡马上时间、弃资额数目和操控决定等有条件一般来说不得不着得失。对于弃资额者来感叹也是如此。

选好你的优到时大事项，然后相应地计划好你的贷款。

唯：极好在各有不同都可的之前华人民共和国公司额；还有都回去到优秀的弃资额者——不要把所有的奶都放入一个篮子；还有。

译者：boxi。

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